BAA OБ УТВЕРЖДЕНИИ "КОНЦЕПЦИИ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ ПРИДНЕСТРОВСКОЙ МОЛДАВСКОЙ РЕСПУБЛИКИ" И "ОСНОВНЫХ ЭТАПОВ ФОРМИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ ПРИДНЕСТРОВСКОЙ МОЛДАВСКОЙ РЕСПУБЛИКИ УКАЗ ПРЕЗИДЕНТ ПРИДНЕСТРОВСКОЙ МОЛДАВСКОЙ РЕСПУБЛИКИ 11 июня 1998 г. N 204 (Д) В целях государственного регулирования экономики, преодоления спада промышленного производства, разрешения кризиса неплатежей, развития товарного и финансового рынков, привлечения денежных средств физических и юридических лиц, в том числе иностранных инвестиций, прекращения оттока капиталов из Республики, ПОСТАНОВЛЯЮ: 1. Утвердить "Концепцию развития рынка ценных бумаг Приднестровской Молдавской Республики" (приложение №1) 2. Утвердить "Основные этапы формирования рынка ценных бумаг Приднестровской Молдавской Республики" (этапы и сроки) и приступить к выполнению со дня подписания (приложение №2). 3. Ответственность за выполнение данного Указа возложить на Председателя Государственной комиссии по рынку ценных бумаг при Президенте Приднестровской Молдавской Республики Кирову А.И 4. Настоящий Указ вступает в силу со дня подписания. Настоящий Указ и "Концепция развития рынка ценных бумаг Приднестровской Молдавской Республики" (приложение №1) подлежат официальному опубликованию. ПРЕЗИДЕНТ И. СМИРНОВ Приложение N1 К Указу Президента Приднестровской Молдавской Республики N 204 от 11 июня 1998 г. Содержание КОНЦЕПЦИИ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ ПРИДНЕСТРОВСКОЙ МОЛДАВСКОЙ РЕСПУБЛИКИ Раздел I. Предпосылки развития рынка ценных бумаг. 1.1 Основные факторы, определяющие развитие рынка ценных бумаг. 1.2. Основы государственной политики на рынке ценных бумаг. 1.3. Функции государства на рынке ценных бумаг. 1.4. Важнейшие принципы государственной политики на рынке ценных бумаг. Раздел II. Принципы и структура государственного регулирования рынка ценных бумаг 2.1. Государственные интересы и рынок ценных бумаг. 2.2. Особенности и принципы государственного регулирования рынка ценных бумаг. 2.3. Распределение обязанностей между различными государственными органами и разграничение их ответственности. Раздел III. Стратегия государства на рынке ценных бумаг. 3.1. Государство как заемщик на рынке ценных бумаг. 3.2. Поддержание надежности и доступности государственных ценных бумаг для инвесторов. 3.3. Кредитно-денежная политика государства и рынок ценных бумаг. 3.4. Раскрытие информации и информационное обеспечение рынка ценных бумаг. 3.5. Налогообложение операций на рынке ценных бумаг. Раздел IV. Модель и структура рынка ценных бумаг. 4.1. Предпосылки выбора модели рынка ценных бумаг. 4.2. Информационное обеспечение формирующейся модели рынка ценных бумаг 4.3. Модель и структура РЦБ ПМР. Раздел V. Инфраструктура РЦБ ПМР. 5.1. Институты РЦБ. 5.2 Инструменты РЦБ. Раздел VI. Защита интересов государства и субъектов рынка ценных бумаг. 6.1. Общие положения. 6.2. Защита прав инвесторов. 6.3. Защита прав эмитентов. Раздел VII. Развитие нормативной правовой базы рынка ценных бумаг 7.1.Основные принципы развития нормативной правовой базы рынка ценных бумаг. 7.2.Основные направления развития нормативной правовой базы рынка ценных бумаг. 7.3. Заключительные положения и выводы. Приложения: 1. Основные преимущества, получаемые различными группами участников биржевой деятельности. 2. Инфраструктура РЦБ ПМР. 3. Участники и инструмент РЦБ ПМР. КОНЦЕПЦИЯ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ ПРИДНЕСТРОВСКОЙ МОЛДАВСКОЙ РЕСПУБЛИКИ Раздел I. Предпосылки развития рынка ценных бумаг. 1.1 Основные факторы, определяющие развитие рынка ценных бумаг. К основным факторам, определяющим развитие рынка ценных бумаг, относятся: а) проведение разгосударствления и приватизации и связанный с ними выпуск в обращение ценных бумаг приватизированных предприятий; б) развитие практики финансирования дефицитов Республиканского бюджета и местных бюджетов за счет выпуска ценных бумаг, а также реструктуризация внутреннего долга на основе выпуска ценных бумаг; в) кризис неплатежей и появление в связи с дефицитом в обращении финансовых ресурсов специфических финансовых инструментов - казначейских обязательств и векселей; г) выпуск ценных бумаг новыми коммерческими структурами, (только лицензированными финансовыми компаниями); д) постепенное открытие доступа эмитируемым в ПМР ценным бумагам на международные рынки капиталов (иностранным инвесторам); е) государственное акционирование предприятий с возможностью использовать акции в качестве залога. Проведение разгосударствления и приватизации предприятий республики должно привести к появлению на рынке ценных бумаг акций приватизированных предприятий. Быстрое развитие рынка акций приватизированных предприятий и обеспечивающей его инфраструктуры в сочетании с динамичным развитием рынка государственных и муниципальных ценных бумаг может стать фактором масштабного привлечения инвестиционных ресурсов, и за счет этого - быстрого перераспределения доходов поступающих в государственный бюджет в пользу предприятий, а от предприятий - к населению. Существует огромный потенциал роста этого сегмента рынка ценных бумаг как на основе повышения курсов приватизированных предприятий, уже обращающихся на рынке, так и за счет притока на рынок акций средних и мелких предприятий, в т.ч. и создаваемых на новом месте. Выпуск акций и других ценных бумаг новыми коммерческими структурами покажет степень готовности населения к вложению средств в финансовые инструменты рынка ценных бумаг. Вместе с тем для избежания ошибок в становлении РЦБ, имевших место в других странах, уже первые выпуски ценных бумаг должны осуществляться в условиях развитой нормативной правовой базы и системы государственного регулирования рынка, позволяющих избежать появление в этом сегменте рынка финансовых компаний, привлекающих средства населения на приобретение не обеспеченных реальными активами ценных бумаг или суррогатов ценных бумаг. 1.2. Основы государственной политики на рынке ценных бумаг. 1.2.1. Формирование эффективного рынка ценных бумаг рассматривается в общем контексте экономических и социальных реформ. Институциональные реформы не могут считаться завершенными без создания конкурентоспособного финансового сектора, способного мобилизовать и предоставить реформируемой экономике инвестиционные ресурсы для ее развития. Стимулирование производства и инвестиций, структурная перестройка и повышение эффективности экономики являются определяющими факторами становления рыночной экономики. Принимая во внимание масштаб задач, которые предстоит решить в ближайшее десятилетие, очевидно, что ПМР не может полагаться только на бюджетную систему и банковский сектор реконструкции экономики. Поэтому в отношении развития рынка ценных бумаг вопрос заключается не в том, должно ли государство проводить активную политику в целях его устойчивого развития, а в том, как эти меры такая политика должна включать. В развитии рынка капиталов необходимо создание определенного задела по ряду конкретных позиций, позволяющего сравнение с наиболее развитыми финансовыми рынками мира и выражающимися: а) в наличии реально функционирующих корпораций, акции которых могут обращаться на рынке; б) в наличии финансовых институтов, действующих на рынке; в) в склонности населения к операциям с фондовыми ценностями; г) в высокой степени открытости внутреннего рынка; д) в многообразии обращающихся на рынке инструментов и значительной концентрации интеллектуальных ресурсов, задействованных в его развитии. Приватизация государственных предприятий должна привести к созданию структуры собственности на финансовые активы, которая напоминала бы структуру, существующую в странах с высокоразвитыми рынками акционерного капитала. 1.2.2. К особенностям формируемого рынка ценных бумаг относится значимость его социальной составляющей. Граждане ПМР должны иметь разнообразные способы инвестирования своих сбережений и обеспечение личной финансовой безопасности, поэтому при формировании политики в отношении рынка ценных бумаг необходимо исходить не только из потребностей экономики в доступности инвестиций, а и учитывать потребности населения в целом. Острота социальных вопросов в сфере рынка капиталов обусловливается также тем, что граждане потеряли, и продолжают терять значительную часть своих сбережений в результате инфляции. Важнейшей задачей государства является создание условий, при которых граждане ПМР и другие потенциальные инвесторы обретут доверие к рынку ценных бумаг. Для этого необходимо разъяснить государственную политику на рынке ценных бумаг, чтобы добиться понимания частными инвесторами реализуемых экономических концепций, а также разработать образовательную программу, в том числе в системе высшего и среднего образования, которая поможет инвесторам пользоваться предоставляемой информацией о рынке для создания и преумножения своих сбережений. 1.2.3. Основными целями государственной политики на рынке ценных бумаг являются: а) создание и обеспечение эффективного функционирования механизмов привлечения инвестиций в частный сектор экономики, и, прежде всего, в приватизированные предприятия; б) финансирование дефицита Государственного бюджета на основе связанных с рынком ценных бумаг методов неинфляционного финансирования конкретных долгосрочных проектов; в) создание надежных механизмов и финансовых инструментов инвестирования средств населения; г) перестройка системы управления приватизированными предприятиями и создание института эффективного собственника, повышение дисциплинирующего воздействия рынка ценных бумаг на администрации предприятий, предотвращение социальных взрывов и конфликтов, могущих возникнуть в результате проведения операций на рынке ценных бумаг, путем защиты прав участников рынка ценных бумаг, и в первую очередь прав инвесторов; д) создание в ПМР цивилизованного рынка ценных бумаг и его интеграция в мировой финансовый рынок, обеспечение самостоятельного места отечественного рынка в системе международных рынков капиталов; е) борьба с суррогатами ценных бумаг и с мошенничеством, пресечение незаконной деятельности на рынке ценных бумаг. В стратегическом плане указанные цели комплиментарны и должны реализоваться через единый комплекс мер, скоординировано осуществляемых государственными органами и профессиональными участникам 1.3. Функции государства на рынке ценных бумаг. Особенность рынка ценных бумаг состоит в том, что обращающиеся на нем ценности представляют собой совокупность прав и не существуют в отрыве от обеспечиваемой государством нормативной правовой базы и системы правоприменения. Таким образом, государство выполняет системообразующую функцию, которая будет непрерывно видоизменяться в соответствии со стоящими перед ним задачами по обеспечению национальных интересов. При этом государство: а) создает детализированную систему регулирования рынка, обеспечивает ее функционирование и осуществляет контроль за деятельностью на рынке ценных бумаг; б) выступает крупнейшим заемщиком на рынке ценных бумаг и оказывает прямое влияние на его количественные и качественные характеристики; в) является крупнейшим держателем ценных бумаг предприятий и выступает крупнейшим продавцом на рынке корпоративных ценных бумаг; г) проводит активную политику прямой поддержки инфраструктурных проектов, включающую в себя участие в финансировании развития инфраструктуры рынка. При реализации инфраструктурных проектов государство будет расширять сотрудничество с организациями и специалистами, поддерживающими государственную политику в области развития инфраструктуры самого рынка ценных бумаг, и не будет взаимодействовать с организациями и лицами, деятельность или публичные заявления которых направлены на противодействие реформам и дискредитацию государственной политики. Функции, связанные с прямым участием государства в создании инфраструктуры рынка ценных бумаг, являются временными. Они постепенно будут полностью переданы участникам рынка. 1.4. Важнейшие принципы государственной политики на рынке ценных бумаг. К государственной политике на рынке ценных бумаг относятся следующие важнейшие принципы: 1.4.1 Государственного регулирования рынка ценных бумаг, основанный на том, что государство, выполняя универсальную функцию по защите граждан, их законных прав и интересов, осуществляет меры по защите прав участников рынка ценных бумаг на основе лицензирования и регулирования всех видов профессиональной деятельности на этом рынке. Реализация этого принципа будет строиться с учетом необходимости минимизировать возможность проявления конфликта интересов в связи с совмещением функций непосредственного участия в операциях на рынке и регулирования рынка. 1.4.2 Проведения разъяснительной политики среди населения о деятельности на РЦБ с целью предотвращения всевозможных финансовых афер 1.4.3 Единства нормативной правовой базы, режима и методов регулирования рынка на всей территории ПМР. 1.4.4 Минимального государственного вмешательства и максимального саморегулирования, который означает, что государство регулирует деятельность субъектов рынка лишь в тех случаях, когда это абсолютно необходимо, и делегирует часть своих нормотворческих и контрольных функций профессиональным операторам рынка ценных бумаг, организованным в саморегулируемые организации. При реализации этого принципа государство будет исходить из необходимости: а) минимизации затрат из государственного бюджета при создании инфраструктуры рынка (кроме государственных структур); б) отказа от навязывания централизованных решений при создании инфраструктуры рынка; в) обеспечения гласности нормотворчества. 1.4.5 Равных возможностей, означающий: а) стимулирование государством конкуренции на рынке ценных бумаг через отсутствие преференций для отдельных его участников; б) равенство всех участников рынка перед органами, осуществляющими его регулирование; в) гласное и конкурсное распределение государственной поддержки различных проектов на рынке; г) контроль за уровнем конкуренции на рынке вплоть до полного ее ограничения путем объявления одного из участников рынка монополистом; если государство принимает такое решение, то монополистом может быть объявлено государственное предприятие. 1.4.6 Преемственности государственной политики на рынке ценных бумаг, означающий последовательность государственной политики и ее приверженность складывающейся модели рынка ценных бумаг. 1.4.7 Ориентации на мировой опыт и учет тенденций глобализации финансовых рынков в целях создания цивилизованного и конкурентоспособного рынка ценных бумаг, а также предполагающий разработку взвешенной политики по отношению к иностранным инвесторам и иностранным участникам рынка ценных бумаг. Раздел II. Принципы и структура государственного регулирования рынка ценных бумаг. 2.1. Государственные интересы и рынок ценных бумаг. Государственные интересы ПМР, понимаемые как комплекс макроэкономических и макрополитических задач применительно к рынку капиталов, включают в себя, в частности: 2.1.1 Восстановление процесса расширенного воспроизводства и повышение его эффективности на основе мобилизации внутренних и внешних инвестиционных ресурсов; 2.1.2 Усиление социальной ориентированности экономики и повышение стабильности общества, что означает: а) обеспечение финансовой безопасности граждан путем формирования надежных долгосрочных финансовых инструментов для инвестирования сбережений населения; б) доступ населения к наиболее высокодоходным финансовым инструментам рынка ценных бумаг, и, прежде всего, к государственным ценным бумагам; в) участие населения в доходах от роста курсов ценных бумаг на этапе подъема экономики на основе приоритетного развития всех форм коллективных инвестиций; 2.1.3 Укрепление экономического суверенитета страны: а) формирование в ПМР самостоятельного финансового центра регионального значения и концентрацию операций с ценными бумагами внутри республики на основе форсированного развития инфраструктуры рынка; б) динамичное развитие инвестиционной базы прежде всего за счет развития институтов коллективного инвестирования; в) диверсификацию источников иностранных инвестиций и стимулирование конкуренции между иностранными инвесторами в целях снижения зависимости от конкретных групп инвесторов, стабилизации рынка и удешевления стоимости инвестиций для отечественных компаний путем повышения открытости рынка и его информационной прозрачности, а также создания эффективных механизмов предотвращения двойного налогообложения; г) развитие сотрудничества с первоклассными мировыми финансовыми институтами для привлечения консервативных иностранных инвесторов, ориентированных на долгосрочные вложения; д) ликвидацию (в том числе посредством легального обхода) ограничений на инвестиции в экономику со стороны органов государственного регулирования зарубежных государств; е) стимулирование выхода ценных бумаг отечественных эмитентов на международные рынки капиталов, в том числе посредством использования депозитарных расписок и глобальных депозитарных расписок; ж) подключение к международным системам расчетов и клиринга по ценным бумагам; 2.1.4 Повышение капитализации отечественных компаний и обеспечение устойчивой ценовой динамики на рынке ценных бумаг, обеспечивающееся по следующим основным направлениям: а) реализация комплекса мер по повышению ликвидности рынка, прежде всего путем развития системы защиты прав инвесторов, в том числе на основе совершенствования государственного регулирования и механизмов саморегулирования рынка при одновременном снижении цены регулирования, развитие инфраструктуры рынка, в том числе оптимизация способов организации рынка, снижения издержек и рисков в системе обращения и обслуживания ценных бумаг, повышение информационной прозрачности рынка; б) повышение эффективности работы предприятий; 2.2. Особенности и принципы государственного регулирования рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг является одним из наиболее регламентированных рынков в мире. Сложность отношений на рынке, его масштабность, присущий рынку риск, интересы безопасности его участников обусловливают необходимость принятия детальных стандартов и правил работы на рынке, а также привлечения к вопросам регулирования различных государственных органов и саморегулируемых организаций. В решении задачи регулирования рынка ценных бумаг интересы его участников и государства по многим позициям совпадают, что позволяет использовать саморегулирование, как метод оперативного решения возникающих проблем. Интересы государства и участников рынка совпадают, прежде всего, в вопросах, связанных с предупреждением и разрешением конфликтов между участниками, улучшением управления рисками, снижением возможностей для мошенничества и совершения других противоправных действий, с поддержкой ликвидности и стабильности рынка, внедрением лучших стандартов профессиональной деятельности. При этом государство во взаимодействии с саморегулируемыми организациями будет стремиться к снижению цены регулирования - уменьшению затрат времени и финансовых ресурсов профессиональных участников рынка в связи с выполнением требований органов регулирования. Установление оптимального уровня регулирования будет строиться на основе стимулирования ликвидности рынка, как одного из ключевых показателей его эффективности. Особенности рынка ценных бумаг не позволяют применять традиционные методы регулирования, подобные методам регулирования в банковской сфере. С учетом этих особенностей государство помимо использования саморегулирования станет применять такой метод регулирования, при котором для решения конкретных вопросов будут формироваться совместные рабочие группы, включающие в себя представителей профессиональных участников рынка. К числу основных принципов государственного регулирования рынка ценных бумаг относятся: а) функциональное регулирование в сочетании с институциональным регулированием по вопросам организации контроля и надзора за деятельностью профессиональных участников рынка; б) использование механизмов саморегулирования рынка, создаваемых при помощи государства и под его контролем; в) распределение полномочий по регулированию рынка между управленческими структурами ПМР, в т.ч. различными органами исполнительной власти; г) приоритет в защите мелких инвесторов и населения, всех форм коллективных инвестиций при развитии системы регулирования рынка; д) приоритет в развитии инфраструктурных организаций; е) максимальное снижение и разделение рисков; ж) поддержка конкуренции на рынке; з) предотвращение или частичное снятие конфликтов интересов на основе регулирования вопросов совмещения видов профессиональной деятельности. 2.3. Распределение обязанностей между различными государственными органами и разграничение их ответственности. Совершенствование механизма разграничения ответственности за результаты деятельности по регулированию различных аспектов функционирования рынка ценных бумаг между органами государственного регулирования будет осуществляться на основе следующих принципов: а) обеспечение единства и непротиворечивости государственного регулирования рынка ценных бумаг через механизм обязательного согласования связанных с его регулированием нормативных правовых актов органов государственной власти с ГК РЦБ; б) передача полномочий по регулированию рынка ценных бумаг только на основе ответственности за результаты; в) широкое использование всех форм взаимодействия органов исполнительной власти при разработке и принятии нормативных правовых актов, включая совместную их разработку и согласование, привлечение специалистов различных ведомств для участия в подготовке нормативных правовых актов и решений по вопросам развития рынка ценных бумаг; г) функциональное регулирование как основа эффективного регулирования и специализации государственных органов в вопросах регулирования рынка ценных бумаг. Раздел III. Стратегия государства на рынке ценных бумаг 3.1. Государство как заемщик на рынке ценных бумаг Государство, в лице Министерства финансов и местных администраций, является крупнейшим заемщиком на рынке ценных бумаг. Размер государственных заимствований на рынке ценных бумаг в процентном отношении к валовому внутреннему продукту будет ориентирован на размер соответствующих заимствований на развитых рынках. Государство будет продолжать активное использование рынка ценных бумаг для финансирования расходов Государственного бюджета в части осуществления проектов и целевых долгосрочных программ. Основные задачи государства по определению объемов и сроков заимствований на рынке ценных бумаг включают в себя: а) внедрение практики заимствований на рынке ценных бумаг для покрытия дефицита Государственного бюджета в части финансирования целевых долгосрочных программ и обслуживания накопленного государственного долга; б) стабилизацию режима привлечения средств в государственные ценные бумаги (обеспечение планового характера поступлений в общем контексте бюджетной политики) и рынка ценных бумаг; в) целенаправленную последовательную работу по снижению стоимости заимствований на рынке ценных бумаг; г) функциональное разделение государственных ценных бумаг на инструменты денежного рынка (краткосрочные государственные бумаги) и инструменты рынка капиталов (облигации со сроком погашения свыше одного года, выпускаемые для финансирования конкретных проектов и целевых долгосрочных программ); д) выпуск необходимого спектра финансовых инструментов для удовлетворения потребностей различных групп инвесторов (население, институциональные инвесторы, банки и другие группы), выпуск дисконтных ценных бумаг и ценных бумаг с купоном, выпуск купонных бумаг как с фиксированным процентом, так и с плавающей ставкой; е) последовательную либерализацию допуска нерезидентов на рынок государственного долга; ж) обеспечение скоординированных действий органов государственной власти по привлечению заемных средств через механизмы рынка ценных бумаг. 3.2. Поддержание надежности и доступности государственных ценных бумаг для инвесторов. В целях поддержания надежности и доступности государственных ценных бумаг для инвесторов ПМР как заемщик: а) осуществит на основе новейших компьютерных технологий создание государственной долговой книги и обеспечит возможность прямого владения ценными бумагами любым группам инвесторов; б) не будет принуждать инвесторов принимать на себя риски третьих лиц в связи с хранением и обслуживанием государственных ценных бумаг; в) будет стимулировать развитие механизмов, обеспечивающих доступ максимально широкому кругу инвесторов на рынок государственных ценных бумаг, и, прежде всего, всех форм коллективных инвестиций. Государство также будет активно способствовать развитию и использованию расчетных, депозитарных и клиринговых систем (включая использование платежных систем ПРБ и Сберегательного банка). 3.3. Кредитно-денежная политика государства и рынок ценных бумаг. 3.3.1. Правительство ПМР будет расширять взаимодействие с ПРБ в сфере использования государственных ценных бумаг для реализации кредитно-денежной политики государства на основе следующих принципов: а) участие ПРБ в операциях с краткосрочными государственными ценными бумагами на открытом рынке ограничивается выполнением задач денежного регулирования через управление ликвидностью коммерческих банков, поддержание ликвидности на рынке и сглаживание резких колебаний на рынке государственных ценных бумаг; б) Правительство ПМР совместно с ПРБ будет активно применять практику оперативного выпуска краткосрочных ценных бумаг, используемых в качестве финансовых инструментов регулирования ликвидности; в) абсорбирование краткосрочных избытков ликвидности банков за счет оперативного предложения краткосрочных государственных ценных бумаг будет использоваться в качестве одного из важнейших механизмов кредитно-денежной политики; г) постепенный переход к системе ежедневного первичного размещения краткосрочных и сверхкраткосрочных ценных бумаг для оперативного регулирования ликвидности на основе прямых двусторонних операций ПРБ с коммерческими банками. 3.3.2. Ломбардные операции и установление ломбардных ставок будут использоваться в качестве дополнительного финансового инструмента кредитной политики государства и основного механизма рефинансирования коммерческих банков, их поддержки при краткосрочных затруднениях с ликвидностью, а также в качестве механизма обеспечения бесперебойной работы платежной системы. При этом, в случае недостаточности остатков средств на корреспондентских счетах банков в расчетных подразделениях ПРБ для производства платежей текущего операционного дня и при наличии необходимого обеспечения ломбардные кредиты для завершения расчетов будут предоставляться без дополнительного согласования в тот же день. Ломбардные кредиты будут предоставляться под залог ГКО. В дальнейшем список государственных ценных бумаг, принимаемых в обеспечение кредитов ПРБ коммерческим банкам, будет расширяться. 3.4.Раскрытие информации и информационное обеспечение рынка ценных бумаг. 3.4.1. Одной из ключевых задач государства в сфере развития рынка ценных бумаг является установление уровня информационной прозрачности рынка. Реализация принципа информационной прозрачности может быть достигнута за счет информирования всех заинтересованных лиц о деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее результатах. Этому должны способствовать: а) создание общепринятой системы показателей для анализа положения на рынке ценных бумаг; б) четкое разграничение на информацию, являющуюся коммерческой тайной и не являющуюся таковой или обязательную к предоставлению по любому требованию как отдельных граждан, так и органов государственной власти; в) обязательное опубликование любых фактов деятельности эмитентов, могущих существенно повлиять на курс их ценных бумаг; г) поддержка независимых рейтинговых агентств и введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов и ценных бумаг; д) поддержка специализированных изданий, характеризующих отдельные отрасли экономики как объекты инвестиций; формирование центров раскрытия информации; е) ужесточение ответственности за предоставление недостоверной информации; раскрытие информации о ценах и объемах операций с ценными бумагами в торговых системах. 3.4.2. С учетом важности и комплексности проблемы раскрытия информации и обеспечения информационной прозрачности рынка ценных бумаг ГК РЦБ ПМР совместно с другими заинтересованными государственными бумаг и профессиональными участниками рынка подготовит и реализует программу мер, направленных на повышение стандартов раскрытия информации и информационной прозрачности рынка ценных бумаг, - Государственную информационную инициативу инициативу, включающую в себя: а) совершенствование нормативной правовой базы по вопросам раскрытия информации эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг; б) создание эффективной системы сбора и распространения информации, подлежащей раскрытию; в) взаимодействие информационных агентств, средств массовой информации, консультационных фирм и профессиональных участников рынка ценных бумаг по вопросам продвижения подлежащей раскрытию информации на информационный рынок в целом и обеспечения ею конкретных групп инвесторов, в частности; г) ужесточение санкций в отношении организаций и лиц, нарушающих требования по раскрытию информации. 3.5. Налогообложение операций на рынке ценных бумаг. Государство будет максимально широко использовать налоговые методы стимулирования развития рынка ценных бумаг. Налоговая политика государства в этой области будет строиться на основе следующих основных принципов: а) унификация ставок налогов и принципов налогообложения в отношении инструментов финансового рынка и рынка ценных бумаг и профессиональных участников рынка; б) отказ от установления налоговых льгот по отдельным видам ценных бумаг; в) освобождение от двойного налогообложения всех форм коллективных инвестиций; г) отказ от двойного налогообложения нерезидентов, инвесторов и финансовых институтов, действующих в качестве посредников на рынке ценных бумаг, в том случае, если имеются соглашения о предотвращении двойного налогообложения с соответствующими иностранными государствами; д) создание льготного налогового режима для некоммерческих организаций, выполняющих функции части инфраструктуры рынка ценных бумаг; е) отказ от введения любых видов налогов и сборов с оборота ценных бумаг. Раздел IV. Модель и структура рынка ценных бумаг. 4.1. Предпосылки выбора модели рынка ценных бумаг. Выбор модели рынка ценных бумаг для ПМР должен производиться, исходя из следующих предпосылок: ПМР, являясь во многом самодостаточной экономической системой и стремясь к превращению в самостоятельный финансовый центр будет использовать только те элементы зарубежных финансовых рынков, которые обеспечат ей максимальную конкурентоспособность как нарождающегося финансового центра самостоятельного значения. Таким образом, ПМР будет формировать собственную модель рынка ценных бумаг на основе внутренних интересов и традиций. Эта модель может включать в себя любые системы торговли, применяющиеся на различных биржах и в различных сегментах рынка, однако должна строиться на основе единого информационного пространства и информационной прозрачности рынка. При этом не исключается применение различных моделей для государственных, корпоративных и муниципальных ценных бумаг. Выработанная в ходе развития рынка ценных бумаг модель должна обеспечивать: а) максимальную ликвидность ценных бумаг, обращающихся на рынке; б) распределение ответственности и эффективную систему управления рисками; в) информационную прозрачность рынка; возможность наращивать обороты без внесения существенных структурных изменений в модель; г) возможность технологической совместимости рынка ценных бумаг с зарубежными рынками. 4.2. Информационное обеспечение формирующейся модели рынка ценных бумаг. 4.2.1. Формирование модели рынка ценных бумаг ПМР и развитие механизмов взаимодействия его элементов будут в значительной мере зависеть от развития технологий и средств обеспечения его информационной инфраструктуры. Создаваемая модель должна строиться с учетом мировых достижений в сфере развития технологических, программных и алгоритмических средств. Рынок ценных бумаг и его информационная инфраструктура должны создать условия для эффективной реализации инвестиционного процесса в ПМР. Целесообразно выделить два уровня в его функциональной структуре. а) республиканский уровень, объединяющий местные рыночные структуры, призван обеспечить взаимодействие профессиональных участников рынка ценных бумаг; б) местный уровень затрагивает отношения между клиентом и обслуживающим его профессиональным участником рынка. Этот уровень является базисом для взаимодействия участников рынка ценных бумаг. 4.2.2. К задачам, решаемым на республиканском уровне, относятся: а) формирование рыночной цены на акции тех или иных предприятий; б) осуществление первичного распределения ценных бумаг; запуск вторичного рынка ценных бумаг; в) формирование контрольных пакетов акций; г) разукрупнение пакетов акций. 4.2.3. К задачам, решаемым на местном уровне, относятся: а) допуск к накопленной и текущей информации об изменении курсов ценных бумаг, о ценообразовании, спросе и предложении, курсах валют, а также получение другой экономической информации; б) использование информационной среды для формирования стабильной обстановки на рынке; в) производство денежных расчетов по операциям с ценными бумагами; г) автоматизация статистической и бухгалтерской отчетности; д) осуществление депозитарной деятельности, ведение реестров; е) регулирование изменения курсов ценных бумаг; ж) управление счетами в деньгах и в ценных бумагах; з) участие клиентов в торгах ценными бумагами; и) осуществление коммерческих сделок; к) работа с экспертными системами. 4.2.4. Для решения указанных задач потребуется создать адекватную по своим функциональным возможностям информационную структуру, позволяющую участникам рынка ценных бумаг осуществлять преимущественно в автоматизированном режиме следующие виды предпринимательской деятельности: а) совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и продажи ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам (дилерская деятельность); б) предоставление услуг, способствующих заключению сделок купли-продажи ценных бумаг между профессиональными участниками рынка ценных бумаг, включая деятельность фондового отдела биржи (деятельность по организации торговли ценными бумагами); в) определение взаимных обязательств по поставке (переводу) денежных средств в связи с операциями с ценными бумагами (расчетно-клиринговая деятельность по денежным средствам); г) определение взаимных обязательств по поставке (переводу) ценных бумаг участниками операций с ценными бумагами (расчетно-клиринговая деятельность по ценным бумагам); д) хранение ценных бумаг и учет прав на ценные бумаги (депозитарная деятельность); е) ведение и хранение реестров акционеров (деятельность держателя реестра акционеров); ж) совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами на основании договоров (брокерская деятельность); з) осуществление операций с векселями; и) обращение закладных и ипотечных ценных бумаг. Создание в ПМР информационной инфраструктуры рынка ценных бумаг потребует внедрения современных технологий, создания баз данных, разветвленных и защищенных телекоммуникационных сетей, интегрированных с банковскими системами. 4.3. Модель и структура РЦБ ПМР. 4.3.1. С точки зрения количества и уровня специализации структур фондового рынка ПМР должна быть сопоставима со странами с развитыми рынками капиталов. Основные группы таких структур - профессиональных участников рынка ценных бумаг -представляют собой: а) коммерческие банки; б) брокерские фирмы; в) инвестиционные фонды различных типов; г) инфраструктурные организации (регистраторы, депозитарии и расчетно-клиринговые организации, фондовые биржи и другие торговые системы). 4.3.2. В ходе становления РЦБ предстоит решить следующие задачи: а) установление уровня капитализации практически всех структур фондового рынка (в том числе в банковском секторе); б) установление стандартов профессиональной деятельности; в) установление уровней компетентности специалистов на рынке ценных бумаг; г) развитие системы регулирования и надзора за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг, в том числе на основе саморегулирования; д) развитие системы сбора и раскрытия информации о профессиональных участниках рынка ценных бумаг; е) развитие конкурентоспособности профессиональных участников рынка ценных бумаг по сравнению с зарубежными финансовыми институтами. Раздел V. Инфраструктура РЦБ ПМР. 5.1. Институты РЦБ 5.1.1. Основным институтом организованного РЦБ является универсальная товарно-фьючерсно-фондовая биржа. Организационно-правовая форма - государственное акционерное общество с долей госсобственности не менее 51%. Биржа создается как некоммерческая бесприбыльная организация. Функциональное назначение отделов: а) фондового - эмиссия (первичный рынок) и обращение (вторичный рынок) приемлемых для ПМР финансовых инструментов, в т.ч. денежных, валютных, фондовых; б) фьючерсного - эмиссия и обращение финансовых и товарных контрактов на срок, в т.ч. на реальный товар и товар, ещё не изготовленный для проведения "спекулятивных" операций страхования от колебания цен; в) товарный отдел - (см. Концепция развития товарного рынка). 5.1.2. Расчётно-клиринговая палата биржи создаётся в виде самостоятельного института на акционерной основе, основными учредителями которой являются акционерные банки. 5.1.3. Дилерами на первичном рынке (эмиссионном) рынке выступают в основном банки, крупные ФПГ и инвестиционные институты - резиденты. Посредниками на РЦБ являются: посредники (финансовые брокеры) - юридические лица (брокерские конторы), организуемые учредителями и членами биржи; инвестиционные компании, создающиеся на основе акционерной организационно-правовой формы (в основном на базе банков и ФПГ, страховых компаний...) инвестиционные фонды (2-3 с филиалами в т.ч. фонд поддержки малого предпринимательства, государственные и негосударственные пенсионные фонды, и т.д.) 5.1.4. Институт реестродержателей, отслеживающий обращение некоторых именных ценных бумаг (акций, долгосрочных облигаций) для нужд эмитентов, можно организовать на их же базе в виде обязательного ведения Реестров (журналов). Необходимый для государства с целью налогообложения операций институт Регистраторов, создаётся на базе Расчётно-клиринговой палаты или расчётного бюро биржи, где государство является акционером. Необходимый (ые) для инвесторов институт (ы), отслеживающие обращение их финансовых активов - депозитарии, могут быть созданы на базе Сбербанка, ПРБ и других финансовых институтов. 5.2 Инструменты РЦБ. Исходя из специфики развивающегося финансового рынка ПМР, предполагаются к обращению следующие финансовые инструменты (рыночные ценные бумаги и валюта). 5.2.1. Имущественные ценные бумаги: Акции АО (эмитентов) в т.ч.: а) приватизируемых предприятий; б) укрупняемых или разукрупняемых приватизируемых предприятий; в) акционерных обществ, создаваемых на новом месте (в т.ч. акционерные банки и инвестиционные институты). 5.2.2. Облигации АО. Представляют собой инструмент финансовых инвестиций и служат инструментом пополнения оборотных средств. Выпускаются в документарной или бездокументарной форме. 5.2.3. Долговые обязательства государства. Эмитируются Минфином или ПРБ в основном для покрытия дефицита Государственного бюджета, в т.ч. для решения конкретных народнохозяйственных программ. Предлагаются к обращению: а) Государственные краткосрочные облигации (ГКО) со сроком обращения 1,3,6,12 месяцев. Основной инвестор - юридические лица. Выпускаются в записях на счетах <депо>. б) Казначейские долговые обязательства. Выпускаются Минфином, купонные, являются долговым обязательством государства перед индивидуальным инвестором - населением. в) Требует дополнительной проработки вопрос о выпуске долгосрочного Государственного сберегательного займа. г) Муниципальные долговые обязательства могут иметь место для решения конкретных социально-экономических программ территорий и, в первую очередь, программ жилищного строительства (жилищные облигации). 5.2.4. Депозитные и сберегательные сертификаты, как дополнительные инструменты привлечения инвестиций банками. 5.2.5. Среди расчетно-платежных документов, наряду с совершенствованием чековой системы, предполагается широкое внедрение вексельного обращения. Векселя (простые и переводные) выпускаются предприятиями, банками (желательно небольшими сериями), администрациями, являются в основном инструментом коммерческого кредита. 5.2.6. Для реструктуризации валютных задолженностей возможна эмиссия среднесрочного валютного займа. Особое место на РЦБ занимают производные ценные бумаги. Предлагаются к обращению на РЦБ: а) форвардные контракты на реальный товар в т.ч. ещё не изготовленный и в т.ч. на конвертируемые валюты, котирующиеся в ПМР. б) фьючерсные контракты, в т.ч. на все основные товары и ценности, котирующиеся на товарном рынке и РЦБ и служащие для "спекулятивных" операций и, главное, - для операций страхования потерь от колебания цен. Рынок ценных бумаг должен предусматривать обращение ценных бумаг других стран - контрагентов по внешнеэкономической деятельности, а также обращение валют этих стран в наличной и безналичной форме, установление их котировок всех инструментов РЦБ. Раздел VI. Защита интересов государства и субъектов рынка ценных бумаг. 6.1. Общие положения Защита интересов государства и субъектов рынка ценных бумаг будет осуществляться по следующим основным направлениям: а) развитие и совершенствование нормативной правовой базы рынка ценных бумаг как часть осуществляемой в ПМР правовой реформы; б) повышение информационной прозрачности рынка и его открытости; в) повышение эффективности судебной системы в целом как часть правовой реформы; г) совершенствование системы предотвращения и расследования преступлений на рынке ценных бумаг с учетом существующих возможностей правоохранительных органов и судебной системы в целом, а также возможностей привлечения саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг; д) усиление контроля со стороны государства деятельности и финансовой отчетности профессиональных участников рынка ценных бумаг на основе введения института аудиторских организаций, уполномоченных ГК РЦБ ПМР осуществлять проверку деятельности и финансовой отчетности профессиональных участников рынка; е) повышение роли государства в преодолении кризисных ситуаций на рынке ценных бумаг, в том числе путем наделения ГК РЦБ ПМР полномочиями по созданию ликвидационных комиссий в отношении коммерческих организаций, деятельность которых на рынке ценных бумаг прекращается в связи с нарушениями законодательства ПМР или финансовой несостоятельностью, и согласования с ГК РЦБ ПМР промежуточных балансов ликвидируемых организаций; ж) поддержка государством добровольного страхования рисков профессиональными участниками рынка ценных бумаг. При этом государство не берет на себя обязательств по компенсации незастрахованных рисков. 6.2. Защита прав инвесторов 6.2.1. Защита прав инвесторов, понимаемая прежде всего как защита частной, государственной и иных видов собственности, будет развиваться по нескольким направлениям с учетом особенностей отдельных групп инвесторов, их подготовленности и социальной значимости. Государственная политика в области защиты прав инвесторов будет осуществляться дифференцированно по следующим группам инвесторов: а) население; б) коллективные инвесторы; в) коммерческие банки; г) страховые компании; д) государство; е) иностранные инвесторы (нерезиденты); ж) другие инвесторы. 6.2.2. При этом по отношению к указанным группам инвесторов будут применяться различные формы и методы защиты их специфических интересов, в том числе: а) регулирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг по обслуживанию различных групп инвесторов; б) поддержка развития различных форм страхования инвестиций и формирование гарантийных фондов за счет различных инвесторов; в) регулирование деятельности инвесторов по вложению средств в различные виды ценных бумаг. 6.3. Защита прав эмитентов 6.3.1. К основным направлениям защиты прав эмитентов относятся: а) установление пределов ответственности эмитентов перед инвесторами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг; б) регулирование процессов скупки крупных и контрольных пакетов акций, а также слияния и поглощения компаний; в) раскрытие информации об инвесторах. 6.3.2. Политика защиты интересов эмитентов будет осуществляться дифференцированно по следующим группам эмитентов: а) предприятия оборонного значения; б) предприятия стратегически важных отраслей экономики; в) предприятия-монополисты; страховые компании и коммерческие банки. Раздел VII. Развитие нормативной правовой базы рынка ценных бумаг 7.1. Основные принципы развития нормативной правовой базы рынка ценных бумаг К основным принципам развития нормативной правовой базы рынка ценных бумаг относятся: а) развитие нормативной правовой базы рынка как часть проводимой в ПМР правовой реформы; б) преемственность в развитии нормативной правовой базы рынка, эволюционный характер этого процесса; в) декларирование политики в области совершенствования нормативной правовой базы рынка в целях информирования его субъектов о планируемых изменениях правового режима; г) использование гражданского права как основы для развития специальной нормативной правовой базы рынка в сочетании с формированием новых правовых институтов, способствующих становлению и развитию рынка; д) преимущественная и всесторонняя защита законных прав и интересов инвесторов; пресечение незаконной деятельности на рынке, повышение ответственности профессиональных участников рынка ценных бумаг и эмитентов за результаты своей деятельности; введение административной и уголовной ответственности за наиболее опасные правонарушения на рынке ценных бумаг и совершенствование частноправовых способов защиты прав и интересов профессиональных участников рынка ценных бумаг; е) создание разнообразных форм компенсаций, систем взаимных гарантий и страхования на рынке ценных бумаг в целях снижения риска при осуществлении инвестиций в ценные бумаги и повышения доверия инвесторов к рынку ценных бумаг; ж) обеспечение инвесторов полной и достоверной информацией о ценных бумагах и их эмитентах, развитие вневедомственного и общественного контроля за достоверностью информации; з) усиление государственного контроля за соблюдением условий лицензирования при осуществлении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, повышение требований к лицензированию профессиональных участников рынка, обеспечивающих высокий уровень их квалификации, достаточность собственных средств, поддержание высоких стандартов добросовестности и открытости при осуществлении ими профессиональной деятельности; и) создание равных условий и обеспечение конкуренции при осуществлении предпринимательской деятельности на рынке ценных бумаг; к) создание системы независимого общественного контроля деятельности на рынке, развитие общественной инициативы и повышение роли общественных объединений инвесторов и иных профессиональных участников рынка в формировании отвечающего потребностям современного общества рынка. 7.2. Основные направления развития нормативной правовой базы рынка ценных бумаг. К основным направлениям развития нормативной правовой базы рынка ценных бумаг относятся: а) установление жестких требований по капитализации профессиональных участников рынка; б) установление жестких требований к профессиональной компетентности лиц, занимающих ведущие должности в организациях - профессиональных участниках рынка; расширение и ужесточение системы квалификационных экзаменов для этих лиц; в) развитие и закрепление в законодательных и иных нормативных правовых актах принципа функционального регулирования при распределении обязанностей между органами государственного регулирования; г) развитие и ужесточение нормативной правовой базы, регулирующей выпуск и обращение производных ценных бумаг; д) введение новых процедур лицензирования и механизмов надзора за деятельностью организаторов торговли ценными бумагами; е) стимулирование концентрации торговли ценными бумагами на организованных рынках; ж) совершенствование системы административных и уголовных наказаний за правонарушения на рынке ценных бумаг; з) постепенное увеличение степени открытости рынка для иностранных инвесторов и иностранных финансовых институтов; и) введение системы специальных требований и надзора за деятельностью профессиональных участников рынка, обслуживающих граждан; к) ужесточение требований к профессиональным участникам рынка, обслуживающим все формы коллективных инвестиций; л) введение процедур сертификации инвестиционных консультантов. 7.3. Заключительные положения и выводы. 7.3.1. В 1998 году необходимо сформировать правовые, экономические и организационные основы для развития отечественного рынка ценных бумаг, в том числе: а) принять законы, формирующие нормативную правовую основу рынка; б) издать ряд указов Президента и постановлений Правительства, способствующих быстрому развитию нормативной правовой базы рынка; в) наладить деятельность органа государственного регулирования рынка - Государственную комиссию по рынку ценных бумаг ПМР (ГК РЦБ ПМР); г) подготовить необходимое количество профессиональных участников рынка и помочь им приобрести первоначальный опыт практической работы на нем; д) создать определенный задел в развитии инфраструктуры рынка; е) отработать схему вложений капитала внешними инвесторами в первую очередь в акции предприятий; ж) определить принципы и подходы к формированию коллективных инвестиций для мобилизации внутренних сбережений, сформировать основы для развития коллективных инвестиций; з) разработать Комплексную программу защиты прав акционеров и вкладчиков. 7.3.2. В процессе становления РЦБ необходимо решить ряд значительных проблем, основными из которых являются: а) установление уровня капитализации рынка и ликвидности ценных бумаг в т.ч. мелких и средних эмитентов; б) установление оптимальной стоимости заимствований на рынке государственного долга; в) развитие информационной и телекоммуникационной систем с использованием возможностей существующих систем в этой сфере, а также развитие инфраструктуры с точки зрения снижения рисков, их качества, комплекса предоставляемых услуг; г) развитие нормативной правовой базы, устанавливающей ответственность за правонарушения на рынке, установление достаточности полномочий органов государственного регулирования по привлечению к ответственности организаций и лиц, нарушающих законодательство и правовые нормы на рынке, проработать вопросы взаимодействия регулирующих органов с правоохранительными органами и судебной системой; д) продумать меры по устранению риска регистратора и нарушений прав акционеров со стороны эмитента. Для решения этих проблем необходимо обеспечить проведение активной государственной политики, направленной на формирование самостоятельного рынка ценных бумаг, отвечающего национальным интересам ПМР и обеспечивающего привлечение инвестиций в экономику. Руководитель Аппарата Президента и Правительства С.Леонтьев
Поиск по законам, кодексам, указам, приказам, инструкциям, статьям, распоряжениям действующим в ПМР.
Внимание! Вся информация предоставленна в неизмененном виде и взята из эталонной базы USIS.